(2)精废价差：10月11日，Mysteel精废价差1497，收窄270。目前价差在合理价差1473之上。

  综述：宏观面，10月12日财政部在国新办新闻发布会上宣布一揽子增量政策举措即将推出，本次发布会传达了政府在财政政策的积极态度，除已规划较高规模的财政支出，并强调中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，为未来的财政政策加力保留了空间，不过具体的扩张幅度仍待观察，对市场影响短期或中性偏多。基本面，进口铜精矿TC指数小幅上调至8.13美金，9月SMM国内精铜产量环比小幅下降，受国内冶炼厂减产影响未来国产铜供应量将进一步下降，库存或无明显累增压力，预计价格延续震荡偏多运行，回调空间或不大，参考77000-80000。

  锡：供应方面， 9月冶炼厂因检修减产致产量一下子就下降，据Mysteel调研显示，2024年9月精锡产量为10000吨，环比减少31.3%，同比减少33.31%，10月或逐步回到正常状态。当前缅甸锡矿复产时间尚不确定，若后续禁矿时间延长，或使得冶炼厂原料更加紧张而再度减产。需求端，国内各类政策持续发力，有利于后期消费环比改善，半导体及电子消费题材热度持续，提振锡价，预计价格保持偏强态势，关注锡锭库存变化。

  沪金涨0.84%至594.48元/克，沪银涨2.26%至7683元/千克。美国9月CPI同比增2.4%，强于预期值的2.3%，前值2.5%；核心CPI同比增3.3%，为6月以来新高，预期为3.2%；9月CPI环比增0.2%，核心CPI环比增0.3%，均超出市场预期。美联储戴利表示，支持9月50个基点的降息决定；对实现2%通胀目标的道路充满信心，已实现充分就业；在政策利率保持不变的情况下，真实利率正在上升，这可能会引起过度紧缩，损害劳动力市场，所以9月的降息是一次重新校准，以使利率更适合经济发展。后续市场或围绕美国经济“软着陆”可能性进行交易，另一方面中东地区地理政治学冲突风险或提振避险情绪，价格或维持区间震荡。

  上周五夜盘沪金涨0.87%至600.28元/克，上周累计上涨0.61%；沪银涨1.93%至7803元/千克，上周累计下跌0.17%。美国9月PPI同比增1.8%，环比持平；9月核心PPI同比增2.8%，环比增0.2%。或由于部分地区裁员以及飓风等影响，最新当周美国初请失业金人数上升至两年多以来新高的25.8，并且CPI通胀强于预期，贵金属价格尾盘反弹。截至10月8日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少20403手至194059手，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少2702手至34636手。截至10月11日，SPDR黄金ETF持仓877.98吨，周内流入1.72吨；SLV白银ETF持仓14620.63吨，周内流入112.06吨。截至2024年9月末，我国央行黄金储备仍维持在7280万盎司，已连续5个月未增持。后续市场围绕美国经济“软着陆”可能性进行交易，美国大选临近以及中东地区地理政治学冲突风险等仍将提振避险情绪，贵金属价格可能保持高位震荡。

  上周五期价盘初横盘震荡、尾盘有所下行，11合约收跌4.10%至73700元/吨。近期盐湖大厂放货，按期货结算价贴水结算，消息面因素对盘面略微利空。碳酸锂周度产量增长，主要由于锂辉石提锂周度产量较大幅度反弹。碳酸锂周度开工率略微回升至约46%。最新当周碳酸锂周度库存维持回落，周环比下降3.24%至约12.06万吨；上游库存周环比小幅减少1.77%至约4.89万吨，贸易商等中游环节库存周环比增3.62%至约4.15万吨，下游库存周环比减少13.25%至约3.02万吨。期货仓单方面，10月11日减少606吨，总量44087吨，周环比增1.20%；交割方面，10月11日配对669手、完成交割3050吨，10月累计交割7431吨。下游磷铁排产保持高位，库存维持去化，下游采购暂谨慎观望，报价及散单采购意愿偏低。当前期价上方面临产业套保盘压力，下方前低附近整数关口支撑相对来说比较强，期价或维持区间震荡。旺季期间需求量开始上涨，但全球资源端产销维持增量，中期供需或维持略微过剩格局。

  宏观方面，10月12日财政部新闻发布会表态偏积极，但未提及具体数字，或对市场情绪提振有限，持续关注财政力度。镍矿方面，印尼镍矿维持偏紧状况，其镍矿内贸价格维持坚挺，菲律宾镍矿供应则将渐入雨季。硫酸镍方面，中间品价格系数坚挺，而下游三元材料补库需求较淡，硫酸镍厂在亏损状态下挺价情绪增加。供需方面，国庆节后下游成交氛围偏淡，精炼镍延续过剩格局，海内外库存趋势性累库。综合而言，宏观方面10月12日基本符合市场预期，后续财政仍有期待空间，而镍基本面未有起色，海内外库存维持趋势性累库，对镍价施压，预计短期镍价上方空间存在限制，关注宏观变化及印尼镍矿供应情况。

  镍矿方面，印尼镍矿维持偏紧状况，其镍矿内贸价格维持坚挺。镍铁方面，矿端使镍铁生产所带来的成本坚挺，不锈钢厂在利润修复后对镍铁压价情绪减弱，近日高镍铁成交价格提升至1010-1020元/镍（到厂含税），不锈钢成本支撑上移。供应方面，10月不锈钢厂排产略有下降，不过利润修复情况下供应弹性有可能释放。需求方面，近日下游刚需补库有所释放，节后社会库存并未累库，据Mysteel数据，截至10月10日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存101.04万吨，周环比下降0.45%。综合而言，镍铁的价格回升使不锈钢成本支撑上移，节后社会库存未呈现累库，支撑不锈钢期价，不过上行强驱动需要宏观刺激或供需继续改善，警惕印尼镍矿成本支撑走弱风险。

  废电瓶方面，废电瓶回收商在铅价回落情况下畏跌抛货积极性较高，近日再生铅原料到货尚可。原生铅方面，青海西豫20万吨产能已投产，豫光金铅恢复检修产线，原生铅供应趋增。再生铅方面，再生铅企业逐步复产，不过需关注下周安徽环保检查对供应影响情况。需求方面，节后下游铅酸蓄电池厂刚需补库动作边际好转，但十月铅消费已渐入淡季，以旧换新等利好政策对铅需求提振作用尚需观察。库存方面，10月10日国内主要市场铅锭社会库存为7.29万吨，较10月8日增加0.83万吨，较9月30日增加2.17万吨。综合而言，废电瓶到货增加，原生铅供应趋增，再生铅逐步复产，虽节后下游需求边际好转但预计难以承接供应增量，预计短期铅价承压运行，关注环保检查影响及宏观变化。

  美国经济数据表现强韧，CPI及就业数据仍超预期，年内美联储降息幅度预期缩减，目前在降息周期里海外宏观

  情绪风险较小，国内政策面利多持续释放，国庆节日期间地产消费明显提振。进口铝土矿短期内仍受几内亚雨季影响有扰动可能，国内矿山产出提增但后续即将进

  入下游冬储，预计矿端仍旧保持供不应求的状态，氧化铝开产产能占比超87%，高利润刺激下产线超负荷生产，其现货端报价坚挺，总库存水平持续下降，后续在冬季环保压力及供暖需求下，氧化铝供应持续偏紧，电解铝生产所带来的成本支撑不断强化，电解铝开产产能高位，云南地区枯水期对整体产能影响有限，下游需求来看，国内政策面利多释放刺激市场消费，国庆节日期间及假后地产消费明显提振，汽车、光伏消费仍有支撑。

  宏观情绪利多共振，基本面有强成本支撑，供应高位但需求有乐观改善预期，铝价依旧看涨，暂看21500-22000前高附近压力。

  海内外宏观情绪偏多支撑盘面，从基本面上看，全球锌矿产量减少，海外去年减产产能未恢复，另有部分产能因天气或不可抗力因素减产，俄罗斯Oz、国内的火烧云有增量投放但投放情况对产量补充改善有限，国内锌矿产量有所提增但进口矿补充因成本倒挂受限，国内矿供应依旧保持紧张，矿端加工利润丰厚，矿TC加工费低位，冶炼端保持亏损，叠加原料供应限制，冶炼厂开工率同比下降明显，主要减量来自陕西、安徽、云南、内蒙、广西、辽宁等地。下游需求处于弱现实、强预期的状态，国庆假期地产、出行等消费改善明显，持续观望利多政策落地效果。宏观情绪明显修复，基本面供应端边际收紧，需求端弱现实、强预期，短期锌价前高压力依旧有效，预计价格高位盘整回调后再度向上。

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