商场全体高位震动，伦敦金周跌0.18%，伦敦银周涨1.79%，美国微弱非农工作陈述下美经济“软着陆”买卖升温，11月降息起伏预期向25BP挨近，年内降息预期亦显着降温，叠加美联储官员偏鹰说话，美指与美债收益率双双显着上升，对

  【注重焦点】美国9月非农工作人口增加25.4万人，远超预期，失业率近一年来初次下滑至4.1%，相同低于预期。9月平均时薪同比增加4%，为5月以来的最高，超预期3.8%；9月平均时薪环比增0.4%，预期增0.3%，相等前值。接下来数据方面，首要注重周四晚美国9月CPI数据；事情方面：周三清晨美联储24年票委博斯蒂克迁就经济远景宣布讲线年票委洛根迁就经济状况宣布讲线票委巴尔金将宣布讲线票委戴利将宣布说话，周四晚间美联储永久票委威廉姆斯将宣布说话。周二清晨还将发布美联储9月FOMC会议纪要。

  【加息预期与基金持仓】依据CME“美联储调查”，商场预期美联储11月8日降息概率100%，其间降息25BP概率90%，降息50BP概率10%；12月降息25BP概率74.5%，50BP概率23.7%。长线基金看，三季度以来美国商场黄金与白银出资需求全体改进，SPDR黄金ETF持仓周增4.32吨至876.26吨；iShares白银ETF持仓周减127.7吨至14508.6吨。

  【工业体现】外媒10月4日音讯，铜锻炼厂正告称，跟着本周与首要矿商的年度供应商洽的进行，假如该职业的加工费一会儿就下降，工厂可能会封闭乃至歇业，锻炼厂的封闭可能会重塑全球精炼铜供应地图。我国和其他的当地的一波新锻炼厂出资使得工厂在寻觅满足的矿石来供应熔炉方面面临着越来越剧烈的竞赛。参与年度伦敦金属买卖所周的职业高档管理人员在暗里谈话中表明，要害加工费可能会降至锻炼厂难以盈余的水平。他们表明，两边本周开端举办会议，共享对商场的观念，但没有发布任何数字。

  【中心逻辑】铜价在假日期间小幅回落，首要是对假日前上涨的回吐。一起，美元指数在假日期间上涨清楚明了，从100邻近上涨到102.5，拉低了有色金属的价格。微观数据方面，美国9月ISM制造业PMI仅为47.2，和前值相等，低于预期的47.5。根本面，供应端偏紧的状况持续发酵。通常状况下，2025年长协TC会在2024年12月终究确认，商场会在12月初对此进行评论。然而在十一假日期间，就有相关音讯流出，不得不让人对此分外注重。若铜矿偏紧持续，铜价或得到必定的支撑，向8万元每吨挨近。

  【盘面回忆】沪锌2411合约收于24990元/吨，较上星期上涨3.92%，周内走势较强，一度冲上25000元/吨，周五夜盘承压回落收于24985元/吨。锌锭于8月完结较多补库，9月双节备库持续。

  【微观环境】我国三部分联合“开大”，超预期组合拳反击，在方针能量包（利率、房地产、股市，均有照顾到）的力气下，前期低迷的商场决心被大起伏提振；微观心情偏暖。

  【工业体现】1、上星期库存去0.78万吨至10.67万吨，节前补库连续，但全体去库节奏环比下滑。上期所周度库存去5456吨至80156吨，仓单库存去7389吨；海外LME库存去2900吨至25.3万吨。2、周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比相等；锌锻炼赢利-2067元/吨。3、镀锌板卷的开工率和周度产值环比持续上升，旺季环比有所体现。。

  【中心观念】美联储降息50bp带来的微观偏多余温挨近结尾，我国政府接棒，开释强方针影响信号，进一步推高商场心情。一起海外炼厂因火灾影响部分产能，根本面和微观联动向上，注重前高阻力；主张轻仓过节。

  【中心逻辑】尽管美元指数在假日期间上涨显着，可是对锡价影响有限。微观数据方面，美国9月ISM制造业PMI仅为47.2，和前值相等，低于预期的47.5。根本面，缅甸方面依然没有确认复产时刻，商场对此的预期根本现已向后挪到2025年。需求端保相等稳增加。短期内，锡价或坚持稳定。

  【工业体现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得769美元/吨，周环比上涨22美元/吨，跟从盐价上行，2-2.5%锂云母价格1540元/吨，停产下周环比上涨208元/吨。2、SMM周度碳酸锂产值12635吨，周度环比降322吨，降息减产影响周产值，周度库存124595吨，周环比降2095吨，其间锻炼厂去库5035吨，下流库存增1639吨，其他环节库存增1300吨，旺季期间锂盐库存由上游向中下流搬运。3、买卖所仓单库存43563吨，周度增1801吨。

  【中心观念】减产音讯和旺季补库供给价格支撑，中长期套保压力在价格上方施加强压，碳酸锂价格估计区间震动，节后第一个买卖日心情改变较为重要。

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